首先， 今年一季报上市公司业绩增长 29％，1571 家上市公司累计实现盈利 2727 亿元，约为去年全年沪深两市全部净利 9350 亿元的29％， 鉴于今年新上市大盘股不多，平均每股收益 0.12 元，这是在 2007年一季度业绩增长 60％以上、 并且遭受雪灾后取得的，殊属不易。

　　今年一季度业绩增长近 30％，主要原因是银行股高增长使然。在全部 2727亿元的净利润中，14 家上市银行合计实现净利 1178 亿元，占比43％， 其中有可比数据的12家银行（建设银行和中信银行无去年同期数据）盈利增长 90.7％，估计银行板块盈利增长当在 80％以上。 银行股盈利高增长，主要得益于高利差，其次是所得税下降，这两个原因二季度并无多大变化。 虽然因为上调准备金，以及部分行业衰退坏账有所增多，但上市银行拨备覆盖率平均在 100％以上，预计二季度高增长依然。 事实上，14家上市银行现已有 4 家（深发展、宁波银行、工商银行、浦发银行）发布预增公告， 最高如浦发预增140％以上， 工行是一季度业绩增长最低的（增 75％），尚且发布了预增公告， 其他如招商银行一季实增156％， 民生银行一季实增122％，北京银行一季实增 190％，兴业银行一季实增 119％， 建设银行一季实增89％，等等，笔者估计，二季度银行股业绩增长至少可达 60％上下。 若银行股能增长 60％， 对大盘的业绩增长就可贡献25～30个百分点。

　　第二，原油电力股业绩下降，影响到底有多大？ 一季报包括中国石油、中国石化，以及 60～70 家电力股业绩下降 48％， 即由上年同期的近700 亿元降至 360 亿元， 但在 2700多亿的市场盈利中， 比重毕竟只有13％， 就算二季度比一季度更差，拖累大盘也就几个百分点而已。

　　第三， 投资收益和公允价值的影响。确实，从3月底到6月底，指数下跌 21％， 上市公司投资收益和公允价值这一块损失巨大。 但是，市场关于股市投资收益对公司业绩的影响有所扩大。据上交所对沪市年报的分析，2007 年沪市 862 家公司共实现税前利润 11948 亿元， 其中投资收益 2518亿元， 比重为 21.08％，但仅中国人寿、中国平安、中国太保三家保险股的投资收益就达 1753 亿元，占投资收益的近 7 成，如果不计入保险股，投资收益占利润的比重也就7.5％左右。二季度股市暴跌，对不少公司业绩会有所影响，但对权重很大的银行股，以及大部分央企和地方国企控股的公司基本没有影响，而它们恰恰是利润贡献的大头（据上交所统计，2007年由国资委、财政部和国务院各部委控股的上市公司，贡献利润占沪市公司的78.33％）。

　　综上所述， 今年半年报业绩比目前多数人预期的要好。相信全年增长 2 成也完全有可能，如此，则目前21～22 倍的静态市盈率将会降至 18倍上下，估值已偏低，只要有一把火，股市将置之死地而后生。